Modigliani Et Miller039s Capital Structure Théories Modigliani et Miller. Deux professeurs dans les années 1950, a étudié intensément la théorie du capital structure. A partir de leur analyse, ils ont développé la proposition de non pertinence capital structure. Essentiellement, ils ont émis l'hypothèse que dans des marchés parfaits, peu importe la structure de capital qu'une entreprise utilise pour financer ses opérations. Ils ont théorisé que la valeur de marché d'une entreprise est déterminée par sa capacité de gain et par le risque de ses actifs sous jacents et que sa valeur est indépendante de la façon dont elle choisit de financer ses investissements ou de distribuer des dividendes. La proposition de base MampM est basée sur les hypothèses clés suivantes: Pas d'impôts Aucun frais de transaction Pas de coûts de faillite Équivalence des coûts d'emprunt pour les entreprises et les investisseurs Symétrie de l'information sur le marché, les entreprises et les investisseurs ont les mêmes informations Aucun effet de la dette sur les revenus d'une entreprise Avant intérêts et impôts 13 Bien sûr, dans le monde réel, il ya les impôts, les coûts de transaction, les coûts de faillite, les différences dans les coûts d'emprunt, les asymétries d'information et les effets de la dette sur les bénéfices. Pour comprendre comment la proposition MampM fonctionne après avoir pris en compte les impôts des sociétés, cependant, nous devons d'abord comprendre les bases des propositions MampM I et II sans taxes. Modigliani et Millers Capital Structure Irrelevance Proposition Le MampM capital structure irrelevance proposition suppose aucune impôts et aucun frais de faillite. Dans cette vue simplifiée, le coût moyen pondéré du capital (WACC) devrait rester constant avec les changements dans la structure du capital de l'entreprise. Par exemple, peu importe la façon dont l'entreprise emprunte, il n'y aura aucun avantage fiscal des paiements d'intérêts et donc aucun changement ni aucun avantage pour le WACC. De plus, étant donné qu'il n'y a pas de changements ou de bénéfices découlant des augmentations de la dette, la structure du capital n'influence pas le cours de l'action de la société et la structure du capital est donc sans rapport avec le cours de l'action d'une société. Cependant, comme nous l'avons dit, les impôts et les coûts de faillite affectent considérablement le cours des actions d'une société. Dans des documents supplémentaires, Modigliani et Miller comprenaient à la fois l'effet des taxes et des coûts de faillite. Modigliani et Millers Tradeoff Théorie de l'effet de levier La théorie des compromis suppose qu'il existe des avantages à l'effet de levier au sein d'une structure de capital jusqu'à ce que la structure de capital optimale soit atteinte. La théorie reconnaît le bénéfice fiscal des paiements d'intérêts c'est à dire parce que les intérêts payés sur la dette sont déductibles d'impôt, l'émission d'obligations réduit effectivement la dette fiscale d'une entreprise. Toutefois, le versement de dividendes sur les capitaux propres ne le fait pas. Pensée d'une autre façon, le taux réel d'intérêt des entreprises payer sur les obligations qu'ils émettent est inférieure au taux nominal d'intérêt en raison de l'économie d'impôt. Les études suggèrent, cependant, que la plupart des entreprises ont moins de levier que cette théorie suggère est optimal. En comparant les deux théories, la principale différence entre elles est le bénéfice potentiel de la dette dans une structure de capital, qui provient de la structure du capital. Bénéfice fiscal des paiements d'intérêts. Étant donné que la théorie de la non pertinence de la structure capital structure de MM ne suppose pas d'impôts, cette prestation n'est pas reconnue, contrairement à la théorie de l'effet de levier, où les impôts et les avantages fiscaux des paiements d'intérêts sont comptabilisés. En résumé, la théorie de MM I sans les impôts des sociétés dit que les proportions relatives des entreprises de la dette et des capitaux propres ne comptent MM I avec les impôts des sociétés dit que l'entreprise avec la plus grande partie de la dette est plus précieuse en raison de l'impôt taxe bouclier. MM II traite du WACC. Il indique qu'au fur et à mesure que la proportion de la dette dans la structure du capital de l'entreprise augmente, son rendement sur les capitaux propres augmente de façon linéaire. L'existence de niveaux d'endettement plus élevés rend le placement dans la société plus risqué, de sorte que les actionnaires exigent une prime de risque plus élevée sur le stock de la société. Toutefois, étant donné que la structure du capital de la société n'est pas pertinente, les variations du ratio d'endettement n'affectent pas WACC. MM II avec les impôts sur les sociétés reconnaît les économies d'impôt sur les sociétés de la déduction d'impôt sur les intérêts et conclut donc que les changements dans le ratio d'endettement affectent WACC. Par conséquent, une plus grande proportion de la dette diminue l'entreprise WACC. MM Indicateur Aide S'il vous plaît (iExposure) Merci beaucoup pour les mods. 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